Прибыль «Энел Россия» к 2021 г., по нашим расчетам, упадет на 14%, а если компания продаст Рефтинскую ГРЭС, показатель может потерять до 69%.

В то же время капрасходы, как мы полагаем, к 2022 г. вырастут вчетверо. Несмотря на вышеперечисленное, сценарий выплаты дивидендов в краткосрочной перспективе вкупе с долгосрочной историей роста привели к тому, что мы возобновляем анализ акций компании с присвоения им рекомендации покупать и прогнозной цены на горизонте 12 месяцев в размере 2 руб./акц. Ожидаемая полная доходность составляет 38%.

«Энел Россия»: никогда не будет прежней.

В следующие четыре года, как мы ожидаем, будет происходить трансформация одной из самых интересных компаний в российском электроэнергетическом секторе. Проекты в области ветряной энергетики, потенциальная продажа крупнейшего генерирующего актива, истечение срока обязательных платежей по ДПМ и участие в широкомасштабной программе модернизации – вот те факторы, которые, на наш взгляд, помогут «Энел Россия» стать более сильным и финансово стабильным производителем экологически чистой электроэнергии. Такая стратегия распространена среди европейских электроэнергетических компаний, однако для России она является прорывной.

( Читать дальше )

«Интер РАО» — самая заряженная электроэнергетическая компания в России.

Компания торгуется с коэффициентом EV/EBITDA за 2018 год на уровне 1,3x. И, хотя рынок не придает практически никакой ценности наличным денежным средствам на балансе компании, мы считаем этот фактор полномасштабным конкурентным преимуществом. На наш взгляд, задействование этих финансовых ресурсов приведет к существенному изменению стоимости акций компании.

История роста компании, ее консолидирующая позиция на рынке, а также разнообразие неявных источников повышения ее оценки и принятие правильных управленческих решений говорят о том, что 1,3x по EV/EBITDA – слишком низкий для «Интер РАО» показатель.

В последнее время акции «Интер РАО» находились на «пересмотре». Мы присваиваем им рекомендацию «покупать». Прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 7,60 рубля, ожидаемая полная доходность – 108%.

«Интер РАО» предлагает рост при низких мультипликаторах.

( Читать дальше )

Российской фондовый рынок закончил неделю снижением вслед за мировыми рынками: Индекс Московской биржи в пятницу снизился на 1,3% до 2197,1 пунктов, РТС упал на 2% до 1185,8 пунктов.

В зелёной зоне закрылись акции: «Башнефть» «префы» (+4,3%), «ФосАгро» (+2,7%), АФК «Система» (+2,1%), «Аэрофлот» (+1,8%), «Энел Россия» (+0,7%).

Хуже рынка показали себя металлурги: ММК (-4,2%), НЛМК (-3,5%), Северсталь (-1,2%).

В пятницу стало известно, что Евтушенков допустил продажу 25% «Детского мира» на SPO. Вторичное размещение акций может пройти уже в марте, заявил сегодня Владимир Евтушенков. Привлеченные средства, возможно, пойдут на выплаты по мировому соглашению «Роснефти» и на дивиденды для акционеров компании. Также в пятницу АФК «Система» сообщила, что компания не планирует сокращать вознаграждение акционеров и менять дивидендную политику. В связи с вышеперечисленным акции компании выросли на 2,1%.

Баженов Дмитрий
«КИТ Финанс Брокер»

Энел Россия: три претендента на покупку Рефтинской ГРЭС

Сибирская генерирующая компания Андрея Мельниченко (выделенная из угольной компании СУЭК), Группа ЕСН Григория Березкина и структура, аффилированная с Олегом Дерипаской- три претендента на покупку Рефтинской ГРЭС, которую продает Энел Россия. Ведомости сообщают, что Группа ЕСН представила самую высокую по цене заявку, хотя уровень еще не известен. Энел Россия уже долгое время пытается продать свою единственную угольную электростанцию на Урале.

Продажа Рефтинской ГРЭС, которая, по словам главы Enel Франческо Стараче, может быть завершена к середине 2018, может стать следующим катализатором для акций Энел Россия, в которых наблюдалось ралли в конце прошлого года на фоне повышения прогнозов по прибыли и дивидендам. Тем не менее, пока не ясно, выплатит ли Энел Россия специальные дивиденды после продажи этого актива (как в случае продажи газовых активов АЛРОСА), и какую часть от средств, полученных от продажи. Мы ожидаем, что электростанция может быть продана за более чем 30 млрд руб. Компания скорее всего использует эти средства для снижения долговой нагрузки и финансирования своих очередных проектов в возобновляемой энергетике, включая ветропарки, а также для возможного участия в аукционах по проектам в солнечной энергетике, которого компания не исключает. Учитывая, что текущий Стратегический план компании, представленный в ноябре 2017, де факто предполагает выплачивать дивиденды из заемных средств, мы не слишком рассчитываем на какие-либо значительные специальные дивиденды по итогам продажи Рефтинской ГРЭС. Учитывая все вышесказанное, мы считаем, что распределение полученных средств будет ключевым фактором, определяющим реакцию рынка. Хотя мы приветствуем рост числа претендентов, мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций Энел Россия на настоящий момент.

АТОН

Энел Россия – генерирующая компания в сегментах электро- и теплогенерации. Установленная мощность по выработке электроэнергии – 9,4 ГВт, тепловой энергии – 2382 Гкал/ч. Входит в международную энергетическую Группу Enel. Выручка в 2016 г. составила 72,21 млрд руб.

Стратегия Энел Россия на 2018-2020 гг. подтверждает дивидендный потенциал акций ENRU. Менеджмент улучшил прогнозы по прибыли и подтвердил высокие нормы выплат. У компании есть хорошая видимость по дивидендам и инвестиционной программе на несколько лет вперед, что дает ей ценное преимущество перед конкурентами на бирже. Мы повысили целевую цену ENRU на 7% до 1,61 руб., но понизили рекомендацию до «держать» после роста котировок. Потенциал роста в перспективе года ~11%

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

В 2017 году котировки «Энел Россия» выросли на впечатляющие 44%, опережая рост индексов ММВБ и ММВБ Электроэнергетика. Укрепление национальной валюты и повышенные выплаты за мощность на фоне хорошего контроля над издержками оказали благоприятное воздействие на компанию.

Мы полагаем, что несмотря на колоссальный скачок цены, акции «Энел Россия» все еще обладают неким потенциалом роста. Мы обновили финансовую модель «Энел Россия», включив в нее свежие финансовые, операционные и макроэкономические прогнозы. В результате наша целевая цена была повышена на 10% до 1,55 руб. за акцию, рекомендация снижена с «покупать» до «ДЕРЖАТЬ» в связи с ростом котировок.

Финансовые результаты. В начале ноября «Энел Россия» опубликовала сильные консолидированные результаты за 9 месяцев 2017 г. Мы отмечаем рост EBITDA на 34,8% в годовом выражении. Несмотря на небольшое снижение производства электроэнергии в годовом выражении, компании удалось увеличить выручку благодаря повышенным ДПМ платежам (в 2017 году новые блоки начали получать увеличенные платежи за мощность). Хороший контроль над издержками и снижение финансовых расходов привели к увеличению чистой прибыли. Обновленный прогноз на 2018-2020 гг. В конце ноября руководство компании представило новую стратегию развития на 2018-2020 гг. с обновленными финансовыми ожиданиями и перспективами развития бизнеса. Отметим тот факт, что несмотря на рост капитальных затрат, вызванный строительством новых ветряных станций, «Энел Россия» не сократит дивидендные выплаты. Напротив, несмотря на рост инвестиций, руководство ожидает рост чистой прибыли в будущем, который станет возможным благодаря строгому контролю над затратами и хеджированию валютных рисков.

( Читать дальше )

Prosperity Capital требует от материнской компании Энел Россия 8,1 млрд руб.     

Ведомости сообщают, что компания Prosperity Capital Management подала в суд на Enel Investment Holding, которой принадлежит 56,4% Энел Россия, и на пять топ-менеджеров этой компании. Prosperity, которой принадлежит 8,2% Энел Россия, требует выплатить в пользу Энел Россия 8,1 млрд руб., потраченных на покупку парогазовой турбины мощностью 440 МВт для Среднеуральской ГРЭС. Prosperity заявляет, что турбина была куплена с нарушением российского законодательства, поскольку сделка, которая является сделкой с заинтересованностью, была одобрена только советом директоров, и не была вынесена на рассмотрение акционеров. Соответствующее оборудование было куплено Энел Россия у другой дочерней компании Enel Investment Holding — Enelco S.A. (в которой она владеет 75%), которая планировала строительство новых мощностей в Греции, но в конечном итоге отказалась от этого проекта. Энел Россия купила это оборудование в сентябре 2011 с целью увеличения мощности Среднеуральской ГРЭС, но в феврале 2013 приостановила этот проект, и турбина с того момента хранится на складе в Ленинградской области. Prosperity считает, что Enel Investment Holding при помощи этой сделки хотела переложить убытки, связанные с отменой проекта в Греции, с Enelco на Энел Россия, что ущемляет интересы миноритариев Энел Россия.

( Читать дальше )

Энел Россия опубликовала стратегический план на 2018-2020

Мы выделяем наиболее важные моменты ниже.

Рост прогнозов по финансовым показателям на 2017: чистая прибыль — 8,3млрд руб., EBITDA — 17,3 млрд руб., намного выше предыдущего плана и выше наших прогнозов в 7,4 млрд руб. и 16,2 млрд руб. соответственно.

Более высокий, чем ожидалось, прогноз по дивидендам на акцию: 0,141 руб./акция (дивидендная доходность 11% — самая высокая в российском секторе электроэнергетики), это выше, чем 0,13 руб./акция, которые мы закладывали в нашу модель на 2018 (компания платит дивиденды раз в год). Более высокий показатель дивидендов на акцию отражает рост прогноза по чистой прибыли.

Прогноз по EBITDA на 2018 и 2019 полностью совпадает с нашими оценками. Прогноз по чистой прибыли — выше.

Капзатраты в 2018-20 в размере 38млрд руб., включая новые ветровые мощности, полностью в рамках нашего прогноза.

Соотношение чистый долг/EBITDA, как ожидается, вырастет до 2,1x к 2020 с текущего значения 1,1x за счет роста капзатрат на ветровые проекты. Близко к показателю, который мы ожидаем согласно нашей модели.

( Читать дальше )

Генерирующая компания Энел Россия опубликовала стратегический план на 2018-2020 гг., а также улучшила прогноз финансовых показателей на текущий год.

Компания представила обновленный прогноз на 2017 г. Так, менеджмент улучшил прогноз показателя EBITDA до 17,2 млрд. руб. с 15,8 млрд. руб. (+24,5% г/г). Ориентир по чистой прибыли увеличен до 8,3 млрд. руб. с 6,7 млрд. руб. В случае успешной реализации стратегии чистая прибыль вырастет на 88% в годовом выражении, а чистый долг к концу 2020 г. увеличится до 38,4 млрд. руб. На конец 2017 г. долг Энел Россия ожидается на уровне 19,8 млрд. руб.

В 2018-2020 гг. показатель EBITDA прогнозируется на уровне 16,4, 16,9 и 18,5 млрд. руб. соответственно. Чистая прибыль в 2018 г. оценивается на уровне 7,3 млрд. руб., в 2019 г. — 7,9 млрд. руб., в 2020 г. — 9,1 млрд. руб. Капитальные затраты увеличатся до 38 млрд. руб. в 2018-2020 гг. по сравнению с 17,5 млрд. руб. в плане на 2017-2019 гг.
                       
В 2018-2020 г. компания прогнозирует отрицательный свободный денежный поток. Основной отток денежных средств приходится на дивидендные выплаты. Тикер: ENRU Лот: 1 000 шт. Торговая площадка: Московская Биржа Валюта: рубли Рекомендация: ПОКУПАТЬ Рыночные мультипликаторы компаний сектора Торговая идея 30.11.2017

( Читать дальше )

Энел Россия увеличила прибыль по МСФО за 9 месяцев втрое, до 6 млрд руб.

Энел Россия получило по итогам января-сентября 2017 года чистую прибыль по МСФО в размере 6,15 млрд руб. против 2,05 млрд руб. за аналогичный период 2016 года, сообщила компания. EBITDA при этом достигла 12,86 млрд руб. против 9,54 млрд руб. годом ранее. Показатель EBIT составил 10,139 млрд руб. (+46,6%). Выручка Энел Россия за 9 месяцев увеличилась на 4%, до 53,876 млрд руб.

Рост выручки компании был обеспечен за счет наступления «пика» выплат по ДПМ, роста продаж ПГУ Невинномысской и увеличения продаж по регулируемым договорам. При этом позитивным моментом является опережающий рост EBITDA по сравнению с выручкой и увеличение прибыли в 3 раза. Рост прибыли увеличит выплаты дивидендов компании (в 2017 году на них будет направлено 60% от чистой прибыли). Ожидается, что по итогам 2017 году чистая прибыль Энел Россия будет на уровне 7,5-8,0 млрд руб., что дает дивидендную доходность в 9,9%-10,5% от текущей цены акции.

Промсвязьбанк